华鑫证券有限牵扯公司娄倩近期对邦基科技进行斟酌并发布了斟酌叙述《公司事件点评叙述：客户结构大幅变动，利润泄露不足预期》，本叙述对邦基科技给出中性评级，刻下股价为9.23元。
邦基科技(603151)
事件
2024年8月14日，邦基科技发布2024年半年度叙述。
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饲料需求回暖助力营收增长，利润泄露不足预期
2024H1邦基科技收场交易收入8.95亿元，同比增长21.40%；收场归母净利润0.23亿元，同比下跌47.36%，扣非后归母净利润0.21亿元，同比下跌52.45%。2023年起，因生猪价钱干预低位下跌周期，生猪繁衍饲料需求堕入低迷，公司事迹泄露干预承压期。伴跟着猪价周期回转，部分生猪繁衍企业以及散户开启补栏贪图，饲料需求回暖，邦基科技2024H1营收收场大幅回升。但主因公司客户结构变化和促销等原因，2024H1利润泄露不足预期。2024Q2邦基科技收场交易收入4.83亿元，同比增长38.79%；收场归母净利润0.03亿元，同比下跌86.36%，扣非后归母净利润0.01亿元，同比下跌95.00%。预测2024下半年猪价走势仍是会防守高位，生猪繁衍饲料需求将会抓续回升，关联词饲料行业竞争相同会加重。预估邦基科技将会最初关爱交易收入膨胀，2024全年公司营收将会收场大幅增长，但利润率将会有所回落。
领域化繁衍客户占比普及，三重原因压低利润率
2024H1邦基科技利润不足预期主要有以下三个原因：(1)公司客户结构变化，与领域化繁衍场的协作加多，放养户比例普及，该部分客户时常接收赊销口头，导致应收账款同比大幅增长，为止2024H1底，应收账款为4.78亿元，相较2023年底加多2.87亿元，减速利润的计入；(2)领域化繁衍场客户比例普及，散户占比裁减，公司对饲料家具的议价能力放松，饲料家具销售价钱被压低(3)家庭农场补栏积极性不高，公司进行促销四肢以扩大销量，导致该部分2024H1饲料单元销售价钱下跌。三重原因最终导致邦基科技利润泄露不足预期，利润率出现下滑，2024H1销售毛利率为10.78%，同比下跌3.54pcts；归母净利率为2.62%，同比下跌3.42pcts。
盈利预测
预测2024下半年，邦基科技饲料销量和交易收入将会收场大幅增长，关联词追随饲料行业竞争加重，以及领域化繁衍客户占比上升导致的议价能力放松，预估公司策略要点将会最初聚焦营收的增长，体量壮大之后会再行聚焦于利润率的普及。预测公司2024-2026年收入分手为22.53、31.27、42.51亿元，EPS分手为0.50、0.61、0.72元，刻下股价对应PE分手为19.3、16.0、13.4倍，予以“中性”投资评级。
风险指示
猪价上升不足预期；生猪繁衍补栏情况不足预期；饲料需求回暖情况不足预期；饲料原料市集行情波动风险；当然灾害和极点天气风险；产业政策变化风险；宏不雅经济波动风险。
vvvv88.com证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据诡计，西南证券徐卿斟酌员团队对该股斟酌较为深切，近三年预测准确度均值为55.1%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.53亿，左证现价换算的预测PE为10.14。
最新盈利预测明细如下：
